您的位置: 首页 > 办公那些事 >

不爱苹果等大盘股令美基金受伤

时间:2014-12-17 整理:docExcel.net

不爱苹果等大盘股令美基金受伤

  12 月 16 日,“满仓踏空”并非只是中国股市的独特景观。对苹果等巨头的怀疑,同样也让大资金踏空了今年美国证券市场的上涨。

  监管大约 17 亿美元资金的投资公司 Fort Pitt Capital Group Inc. 的分析师金·福瑞斯特(Kim Forrest)表示,“今年确实是令人困惑的一年。只有一小撮公司的股票一直不断推动着股指的上涨,苹果明显就是其中之一。”

  对于那些厌恶苹果的基金经理们而言,这是他们在 2014 年犯下的最大错误,也是过去十年表现最糟糕的一年。随着苹果首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook)的产品计划平息了市场对苹果未来增长的顾虑,这家全球市值最高的公司股价涨幅为标准普尔 500 指数同期涨幅的四倍以上。

  在美国牛市的前五年中,坚持投资网络公司和小市值公司的投资都赚得盆满钵满。但是进入牛市的第六年,这些投资人却如坐针毡,因为芯片制造商、公用事业公司和股息率高的公司接管了市场。可以说,2014 年就是“反感股之年”。彭博社的统计数据显示,投资人过去的最佳选择之一,就是买入融券比例最高和分析师评级最低公司的股票。但是这种操作策略也不会让投资人买入 Exelon 或是美光的股票。自今年 1 月至今,上述两家公司的累计涨幅达到了 26%。

  狩猎场

  违反常规的操作策略如今会让投资人买入能源股。在标准普尔 500 指数当中,能源板块在 2014 年的亏损为第二大亏损板块的三倍。不过这也正是基金经理比尔·尼格伦(Bill Nygren)的投资策略。尼格伦掌管的资金规模达 67 亿美元的奥克马克精选基金(Oakmark Select Fund),由于重仓休斯顿石油公司阿帕奇公司的股票,今年的表现好于 97% 的同行。在过去的 6 个月时间中,原油价格已从每桶 107 美元滑落至 56 美元。

  尼格伦表示,“不受人待见的公司,正逐渐成为未来跑赢大盘的狩猎场。这也是不怎么受欢迎的英特尔和微软今年在证券市场中有着出色表现的原因。”

  标准普尔 500 指数周一下跌 0.6%。今年以来,该指数累计涨幅为 7.6%。

  与债券市场的同行一样,许多基金经理在今年年初便判断,美国经济增长在今年将会提速,而且美联储会择机宣布加息。鉴于此,他们在年初便选择抛售了发电公司等防御性品种,选择增持零售和受益于美国人消费支出增加的板块。

  国债利率

  事与愿违的是,美联储并未在今年宣布进行加息。相反,受欧洲、日本等国央行推出货币刺激政策刺激经济的影响,十年期美国国债的票面利率从年初的 2.88% 降至 2.11%。这也导致公用事业和房地产信托公司的股价上涨了至少 20%,原因是上述两大板块的股息率是最高的。与此同时,消费品公司的股价涨幅却仅仅只有整体市场的一半左右。

  单是苹果、英特尔和微软三家科技巨头,今年的涨幅就占据了标准普尔 500 指数 154 点涨幅的 22%。上述三家公司今年股价的累计涨幅达到了 34%。投资银行高盛的统计数据显示,上述三家公司中没有一家公司被基金经理们一致看好。

  糟糕的蓝图

  纽文大市值成长基金(the Nuveen Large Cap Growth Fund)经理鲍勃·道尔(Bob Doll)表示,“我从未料想到,持有的苹果和微软股票能够对基金市值有如此大的贡献。对于那些喜欢上述两家公司,但未持股的基金经理们来说,这确实有点遗憾。”苹果和微软为纽文大市值成长基金持仓最多的两只股票,也帮助着该基金今年的净值增加了 12%。

  对于绝大多数投资基金而言,2014 年是过去十年当中最为艰难的一年,因为他们在市场中很难寻找到能够跑赢大盘的股票。在截至今年 9 月末的 12 个月当中,标准普尔 1500 指数成份股当中,仅有 30% 的公司股价涨幅高于大盘股,为自 1999 年以来的最低水平。

  让大资金满仓踏空的原因之一,便是 2013 年给 2014 年提供了一份糟糕的蓝图。苹果股价在 2013 年的累计涨幅仅为 5.4%,在公司过去十年中的股价表现位列倒数第二。与此同时,亚马逊股价在去年上涨了 59%,Twitter 股价更是在首次公开招股后上涨了一倍以上。今年,上述两家公司的股价分别下跌了 23% 和 42%。

  道琼斯互联网综合指数在 2013 年上涨了 54%,在牛市的前五年更是上涨了 417%。但是今年以来,该指数却跑输大盘,累计下跌了 0.9%。罗素 2000 小盘股指数在去年上涨了 37%,自 2009 年 3 月以来上涨了 236%,但是在今年却下跌了2%。

  新技术

  受投资人预计科技支出将会重拾升势的推动,芯片制造公司今年的累计涨幅达到 30%,在标准普尔 500 指数 24 个产业分类中排名居首。

  掌管 16 亿美元资金的投资公司 New Amsterdam Partners 的首席投资官迈克尔·克莱曼(Michelle Clayman)表示,“所有的一切都需要芯片来运行,持仓中必须含有高科技公司的股票。大量的新技术都带有令人眼花缭乱的概念和前景,但很难以判断谁将是最后的赢家。”

  随着苹果股价在 2013 年的走势不及大盘,绝大多数的职业投资人均认为苹果热潮已经褪去。但是随着库克展示出苹果核心产品的新计划以及推出移动支付系统和智能手表,这家公司的股价开始再度飙升,这也令绝大多数的基金经理们感到意外。

  彭博社的统计数据显示,在追踪标准普尔 500 指数的大约 278 只基金当中,仅有五分之一的基金持有的苹果股票超过了苹果权重所占指数的比例。这些基金今年以来的投资回报率平均为8%,高于不持有苹果股票的 6.1% 的平均投资回报率。(无忌)